当 Broadcom 在 11 月底完成对 VMware 的收购时，我们了解到他们将为 VMware 最终用户计算（EUC）寻求“战略性替代方案”。

在上周Broadcom第四季度财报电话会议上，首席执行官Hock Tan确认Broadcom正式计划剥离最终用户计算（EUC）。随后，Broadcom 高级副总裁兼最终用户计算部门总经理 Shankar Iyer 发表了一篇博客，其中强调了以下几点：

• 他们认为其EUC业务很强大。
• 他们计划在研发方面投入更多资金，并将重点放在客户支持上。
• 他们将更加关注合作伙伴计划和资源。

从本质上讲，这些都是对外出售的公司应该说的话。特别是，研发、支持和合作伙伴计划是重要的标注，因为他们需要一些关注，也因为客户和合作伙伴肯定会关注未来。VMware EUC 是其多年来投资的战略性 VMware 平台的关键组件，将其剥离到自己的实体中将是挑战。

事实上，这给我带来了两条思路：从产品和技术的角度来看，这将如何运作，以及资产剥离的可能结果是什么？

让我们来看看。

产品与技术

VMware EUC 利用了 VMware 堆栈上下的集成，尤其是与 VMwareHorizon 的集成，它只与 VMware 的 vSphere 虚拟机管理程序一起使用。虽然你可能会认为这会使解析 Horizon 变得困难，但现实情况是，在过去五年中，为了使 Horizon 在没有 vSphere 的情况下工作，他们已经做了很多工作，例如将 Blast 与虚拟机管理程序分离。现在，Microsoft Azure 上的 Horizon Cloud和Amazon WorkSpaces Core上的 Horizon 8 都在各自的云中原生运行，无需任何 vSphere，同时仍使用 Blast、App Volumes 和其他 Horizon 功能。

这并不是说剥离这项技术将是一件轻而易举的事，特别是因为Horizon 8中有很多功能与vCenter和vSphere集成，如果Horizon要在其他平台上工作，就必须复制这些功能，但这并不是不可能完成的事情。

然而，主要挑战之一是许可。很多在 vSphere 上运行工作负载的 Horizon 客户都依赖于其 Horizon 许可证附带的 vSphere Desktop 许可证。从客户的角度来看，这是一项简单的事务处理，避免了与其他 vSphere 工作负载相关的更复杂的每 CPU/每内核许可。（并非所有客户都使用它，因为有些客户已经签订了企业协议，但这是另一回事。）

VMware在Broadcom的领导下如何处理这个问题将很有趣。客户不会喜欢为他们专用于虚拟桌面的所有内核支付 vSphere 许可证的想法。他们也将不愿意为不再随 vSphere 提供的 Horizon 许可证支付相同的价格。同时，这里还遗漏了所有企业协议、渠道合作伙伴和托管服务提供商。

对于企业协议，Workspace One 也是如此。VMware 将如何从现有的企业协议中剥离出这些产品，当客户必须开始为每项产品单独付费时，新的成本将发生多大变化？

归根结底，虽然博通财报电话会议和博客的消息使VMware EUC的计划更加清晰，但一切都仍处于观望状态。然而，博通似乎渴望继续前进。

在我继续之前，我想指出，我正在推测可能发生的事情。我不是想制造恐惧、不确定性和怀疑，我知道无论发生什么，都有很多工作和客户悬而未决。这是艰难的时期，但仔细考虑一下是有意义的。

这些业务部门将何去何从？

剥离可能意味着很多事情，但大多数情况下，这意味着清算、直接出售或分拆。清算似乎不太可能。VMware EUC 包括 Horizon、Workspace One 和 App Volumes，除了成为强势品牌之外，还带来了太多的收入。在剩下的选择中，直接出售似乎是最有可能的。

在财报电话会议上，博通估计 VMware EUC 和 Carbon Black 2024 年的收入将达到 20 亿美元。我对 Carbon Black 的业务还不够了解，无法在那里进行推测，所以让我们关注 EUC，我预计 EUC 是这 20 亿美元收入的最大份额。即使以 50/50 的比例拆分，潜在收购方也需要拿出数十亿美元来购买 EUC。

通常，SaaS 公司的估值是年度经常性收入的 10 倍，但 VMware EUC 不是 100% SaaS，因此这个数字可能会低于这个数字。由于非 SaaS 公司通常在 2-3 倍范围内，因此让我们拆分差异，假设 VMware EUC 的乘数是 6 倍。如果 EUC 是 15 亿美元，这意味着买家将不得不拿出 90 亿美元。这是Citrix在2022年购买价格的一半多一点，考虑到更大的客户群，这似乎是正确的猜测。

但谁会花那么多钱来收购 VMware EUC？像谷歌或AWS这样供应商不太可能，但如果他们想全力以赴地投入混合桌面虚拟化、应用程序管理或统一端点管理，他们现在已经做到了。此外，这将对他们与其他公司的合作伙伴关系产生负面影响，这些公司为他们带来大量的云消费收入。这样做似乎没有价值。

微软也不太可能，主要是因为VMware EUC的很大一部分与微软自己的产品完全冲突或竞争，这种方式很难集成。这甚至没有考虑如何获得投资回报，而不是在VMware尘埃落定时继续创新和竞争所能获得的回报。

VMware EUC 的另一个关键因素可能是：尽管经常被考虑甚至一起出售，但Workspace One和Horizon之间的集成很少。这会增加任何交易的复杂性，买家可能对其中一个感兴趣，但不对两者都感兴趣，这并非不可能。

考虑到所有这些，真正的麻烦似乎是私募股权，这是任何跟踪这个领域一段时间的人都熟悉的情况。典型的私募股权交易涉及大幅裁员和简化产品和服务组合，以简化运营并提高盈利能力。这就是 Citrix 在被出售给 Evergreen Coast Capital 和 Vista Equity Partners 之前与 Cloud Software Group 旗下的 TIBCO 合并时发生的事情。这种类型的收购很难看，但坦率地说，如果博通打算保留VMware EUC，可能会遵循类似的剧本。

另一种可能性是分拆，即创建新的公司实体，其股份（最初）由博通的同一股东拥有。这表明博通及其董事会看到了 VMware EUC 的未来，只是与博通的核心目标不一致。

在我看来，这似乎不太可能，但如果博通认为潜在的私募股权买家低估了VMware EUC，这可能会成为一个更合理的结果。

虽然我希望我能更清楚地了解，但我们仍然处于模糊的阶段。很难说“一切照常”，但同样困难的是解决问题或处理尚不存在的情况。不过，正如俗话所说“一分预防胜过一磅的治疗”，所以这些都是至少值得注意的事情。我将继续关注事态的发展。